回顾过去的减半：比特币价格立即飙升的理由是有缺陷的

过去的数据表明，比特币价格在 5 月减半后立即飙升的理由是有缺陷的。

长期以来，比特币（BTC）的区块奖励减半一直被视为推动比特币在 2020 年上半年短期价格走势的看涨因素。然而，历史数据表明，比特币产量减半并不一定与比特币价格立即飙升一致。

在比特币网络上，矿工打包记录比特币交易的区块，并使用计算能力来验证和确认支付数据。通过拥有 ASIC 挖矿芯片和精密设备的大型挖矿中心，矿工消耗大量电力并支付极高的维护成本来开采比特币。个人或小型矿工可以通过矿池来挖比特币，也就是一群矿工贡献自己的算力来挖比特币区块。

开采比特币的奖励每四年减半，矿工收入减少 50%。矿工通常有 6 到 12 个月的现金储备作为缓冲，以确保即使比特币价格在减半后下跌，他们的业务也能维持生计。

历史数据呢？

2012 年 11 月 28 日，比特币网络首次减半。当时能够交易比特币的主流加密货币交易所屈指可数比特币历次减半时间，购买比特币还是比较困难的。因此，许多分析师认为，2016 年之前的市场数据（交易所数量有限）可能并不可靠。

BTC USDT月线图来源：TradingView

在 2012 年的第一个减半之后，比特币价格花了大约 11 个月的时间才进入抛物线上升阶段，以确保持续的上升势头。2012 年 11 月，比特币在 Bitstamp 交易所徘徊在 12 美元左右。2013 年 11 月，比特币价格攀升至 1,100 美元，涨幅为 7,562%。

比特币网络的第二次减半发生在 2016 年 7 月。比特币价格从 1,100 美元大幅下跌后稳定在 600 美元左右。然后，在 2017 年 5 月，也就是减半后的 11 个月（就像 2012 年一样），比特币价格开始强劲反弹。因此，过去两次减半表明，在减半发生 10 到 11 个月后，比特币的价格往往会出现垂直上涨，但不会在减半后立即上涨。

为什么比特币价格会在减半后几个月反弹

大型矿工倾向于在区块奖励减半之前保留长达 12 个月的现金作为缓冲，因为在挖矿收入减少后比特币历次减半时间，BTC 价格总是存在下跌的风险。但是，小矿工没有财力或资源提前为减半做准备。

包括数字资产数据 21 天矿工滚动库存在内的各种数据表明，矿工卖出的 BTC 比最近几周开采的还多。正如大投资者 Joe007（可能是 Bitfinex 上最大的鲸鱼）所暗示的那样，矿工出售 BTC 的可能性尚未被市场定价。

随着小型矿工继续出售他们的比特币，加密货币交易市场面临越来越大的抛售压力。一些矿工更喜欢通过场外交易市场出售加密资产。然而，随着时间的推移，场外交易数据也将反映在加密货币交易市场中。

3 月中旬，Joe007 警告说，随着减半时间的临近，“过度杠杆化的矿工”将受到难以置信的伤害，这可能导致一些投降，并最终通过交易所和场外交易平台倾销比特币。

为什么投资者预测比特币价格减半后会上涨？

比特币价格在 5 月份区块奖励减半后短期内上涨的主要原因是，正如 TradeBlock 研究负责人 John Todaro 在 2020 年早些时候所说的那样，比特币硬币开采的盈亏平衡价格将升至 12,000 美元至 15,000 美元之间。许多投资者推测，由于比特币的开采成本为 12,000 美元，因此在减半后将比特币的价格提高到 12,000 美元以上是合乎逻辑的。

尽管未来比特币价格最终可能会进入 12,000 美元至 15,000 美元的区间，但大型矿商正在为减半后可能的价格下跌准备大量现金。

Todaro 的研究还发现，Bitmain 和 Canaan 等大公司一直在开发更新的挖矿设备，这也是计算挖矿盈亏平衡价格的一个变量。根据 TradeBlock 的研究，高效的矿机以及更便宜的电力和资源可以显着降低挖矿的盈亏平衡价格，即使在减半之后也是如此。

对于拥有现金和资源缓冲以快速获取新挖矿设备的大型矿工来说，通过自动调整最终降低挖矿难度，使其能够在减半后的前几个月维持业务。

比特币的下一步是什么？

如果比特币的价格趋势跟随历史表现，就像 2012 年和 2016 年那样，那么比特币应该会在 2021 年中期出现大幅反弹，即 5 月减半前的 10 到 11 个月。因此，未来几个月比特币价格很可能仍将远低于采矿盈亏平衡价格。

然而，根据历史数据和链上研究，比特币网络的哈希率可能反映了挖矿收入的下降，导致“死亡螺旋”严重降低了比特币网络的安全性。这种流行的理论尚未被证明是准确的。尽管距离减半还有一个月的时间，但比特币网络的哈希率仅下降到 2019 年 12 月的水平。由于比特币网络的哈希率在过去两年中一直创下历史新高，因此比特币减半不太可能对哈希率产生显着的负面影响。